对当前比特币货币叙事的批评

就目前而言，比特币作为货币的论点有几个可能受到质疑的组成部分。

序幕

我曾经听过一个故事，让我踏上了尝试理解金钱的旅程。 它类似于：

想象一下，一位游客来到一个小镇并入住当地的一家旅馆。 与任何体面的地方一样，他们需要 100 颗钻石的损坏押金（这是该镇用作货币的）。 第二天，店主发现游客匆匆离开了小镇，留下了100颗钻石。 鉴于游客不太可能冒险回来，业主对这次活动很高兴：100 钻石奖金！ 店主去找当地的面包师傅，用多出来的钱还债； 面包师然后离开并还清了当地机械师的债务； 然后机械师还清了裁缝； 然后裁缝们还清了当地旅馆的债务！

但这不是一个快乐的结局。 接下来的一周，同一位游客返回取回一些遗忘的行李。 店主现在对还有押金感到难过，又不用支付面包师的债务，决定提醒游客这 100 颗钻石并归还它们。 游客们漫不经心地接受它们并说“哦，这些只是玻璃”，然后将它们踩在脚下。

一个看似简单的故事，但总是难以理解。 很多问题出现了：如果镇上的每个人都欠对方一笔债，为什么他们不能取消（协调问题）？ 为什么公民互相支付服务债务 (IOU) 而游客支付（信任问题）？ 为什么没有人检查钻石是否真实，即使他们想检查（标准化/质量问题）？ 钻石真的不重要吗（那么什么是真钱）？

“学习经济学的目的就是要学会不被经济学家欺骗。” ——琼·罗宾逊

介绍

借用 Adam Tooze 的话，我们正处于多重危机之中。 听起来陈词滥调，现代社会是一个跨越多个相互关联的前沿的重大转折点。 无论是全球经济体系——美国和中国分别作为消费者和生产者发挥互补作用——地缘政治秩序——单极世界的全球化——还是生态系统——廉价化石燃料能源驱动大众消费——建立的基础几十年正在永久转移。

这个基本稳定的系统的好处，虽然对许多社会群体来说是不平等的，而且代价高昂，例如低通胀、全球供应链、表面上的信任等，但正在迅速瓦解。 现在是提出重大、基本问题的时候了，其中大部分问题我们都太害怕或太心烦意乱，无法问很长时间。

金钱的概念是其中的核心。 这里我不一定指的是财富，这是现代社会很多人讨论的主题，而是金钱的概念。 我们的重点通常是谁有多少钱（财富），我们如何才能为自己获得更多，询问当前的分配是否公平等等。这种话语背后的假设是金钱在很大程度上是惰性的，几乎是亵渎神明的，是一个移动的物体每天。

然而，在过去几年中，随着债务和通货膨胀在主流话语中变得更加普遍，围绕货币作为一个概念的问题受到了越来越多的关注：

不管是好是坏，主导这次对话的两个想法和理论是现代货币理论 (MMT) 和替代货币（主要是比特币）。 在本文中，我将主要关注后者，并批判性地分析支持比特币标准的论点——我们应该用比特币取代法定货币的理论——它的潜在陷阱，以及比特币可以发挥的替代作用。 角色。 这也将是对新古典经济学的批判，新古典经济学主导着比特币社区之外的主流话语，但也构成了比特币标准所依据的许多论点的基础。

为什么是比特币？ 当我接触加密社区时，我遇到的口头禅是“加密，而不是区块链”。 虽然这有其优点，特别是对于特定于货币的用例，但要关注的口头禅是“比特币，而不是加密货币”。 这很重要，因为社区外的评论员经常将比特币与其他加密资产混淆，作为他们批评的一部分。 比特币是唯一没有预挖和固定规则的真正去中心化的加密货币。 尽管与其他资产类别一样比特币对货币体系的影响，数字资产领域存在大量投机和可疑项目，但比特币已成为一项真正的创新技术。 经常因能源使用而受到攻击的工作量证明挖矿机制（我写了一篇反驳意见并解释了 BTC 挖矿如何在此处帮助清洁能源），是比特币与其他加密资产的区别所在。

重复一遍，为了清楚起见，我将只关注比特币，特别是作为一种货币资产，并主要分析比特币“进步”方面的论点。 对于本文的大部分内容，我将提及西方国家的货币体系，最后重点关注全球南方国家。

由于这将是一篇冗长且偶尔曲折的论文集，让我快速总结一下我的观点。 比特币不能作为货币使用，因为它不是可以通过编程方式修复的外生实体。 同样，将道德美德归因于金钱（例如理智、公平等）代表了对金钱的误解。 我的论点是，货币是一种社会现象，它产生于社会经济关系、权力结构等，并在某种程度上代表了社会经济关系、权力结构等。世界的物质现实创造了货币体系，反之亦然。 一直都是这样。 因此，货币必然是一个不断变化的概念，必须具有弹性以吸收经济中的复杂运动，并且必须灵活适应每个社会的特定动态。

对现行货币体系的批评

比特币标准的支持者提出以下论点：

政府对货币供应的控制导致了严重的不平等和货币贬值。 坎蒂隆效应是造成这种日益加剧的不平等和经济扭曲的主要驱动力之一。 坎蒂隆效应是指国家增加货币供应量，使靠近权力中心的人受益，因为他们首先获得权力。

货币体系缺乏问责制和透明度会在整个社会经济体系中产生连锁反应，包括降低购买力和限制大众储蓄的能力。 因此，需要一种具有固定发行规则、低进入门槛且无需行政权限的程序化货币资产来对抗这种造成货币疲软的腐败货币体系的普遍影响。

在我开始评估这些论点之前，重要的是将这一运动置于我们生活其中的更大的社会经济和政治结构中。 在过去的 50 多年里，有充分的经验证据表明，即使在生产力方面，实际工资也停滞不前。 一直在上升，不平等一直在飙升，经济日益金融化，这使富人和资产所有者受益，金融实体卷入腐败和犯罪，全球南方的大部分地区遭受经济动荡——高通胀、违约等。 - 在剥削性的全球金融体系中。 新自由主义制度是不平等的、压迫性的和两面派的。

同一时期，政治结构一直在崩溃，甚至民主国家也成为精英占领国家的牺牲品，几乎没有政治变革和问责的余地。 因此，尽管有许多富有的比特币支持者，但支持这一新标准的人中有很大一部分可以被视为“落后”和/或认识到当前系统的怪诞性，并且只是在寻找人们摆脱困境的一种方式。

理解这一点很重要，因为它解释了为什么越来越多的“进步人士”——广义上被定义为提倡某种形式的平等和正义的人——正在成为支持比特币的常态。 “钱是什么？”这个问题已经存在了几十年。 或者我们的金融体系的公平性在主流话语中相对缺席，被 Econ-101 谬论所掩盖，并且仅限于意识形态回音室。 现在，随着历史的钟摆重回民粹主义，这些问题再次成为主流，但专家阶层缺乏能够充分感同身受并连贯回应人们关切的专家。

因此，了解这种比特币标准叙述的来源至关重要，即使有人不同意，也不要完全否定它； 相反，我们必须认识到，我们中的许多人对现行制度持怀疑态度，至少在第一原则层面上，我们的共同点远多于我们的不同意见，而参与超越表面层面的辩论是推进我们集体的唯一途径良心。 使改变成为可能的阶段。

比特币标准是答案吗？

我将尝试在各个层面解决这个问题，从更多的操作问题（例如比特币作为通胀对冲工具）到更多的概念问题（例如货币和国家的分离）。

比特币作为通胀对冲工具

这是一个在社区中广泛使用的论点，涵盖了对比特币持有者很重要的许多属性（例如，防止购买力下降、货币贬值）。 直到去年，标准的说法是，由于我们通货膨胀的货币体系中价格总是上涨，比特币是一种对冲通胀的工具，因为它的价格上涨（数量级）超过商品和服务的价格。 这似乎总是一个奇怪的说法，因为许多风险资产在此期间表现异常出色，但无论如何它们都不被视为通胀对冲工具。 此外，发达经济体长期处于低通胀状态，因此这一说法从未真正得到检验。

更重要的是，随着过去一年价格飙升和比特币价格暴跌，争论已经转向“比特币是一种对冲货币通胀的工具”，这意味着它不是对冲商品和服务本身价格上涨的工具，而是“通过”印钱使货币贬值”。 下表用作此声明的证据。

由于多种原因，这也是一个特殊的论点，我将对每一个原因进行更详细的解释：

它再次依赖于比特币是一种独特的“对冲”而不仅仅是风险资产的说法，类似于在流动性增加期间表现良好的其他高贝塔资产。 它依赖于货币主义理论，即货币供应量的增加直接并立即导致价格上涨（如果不是，那我们为什么要首先关心货币供应量）。 代表了对M2、印钱、钱从哪里来的误解。

1、比特币只是一种高风险资产吗？

关于第一点，Steven Lubka 在最近一期的 What Bitcoin Does 播客中表示，比特币是对冲货币过度扩张导致的通货膨胀的对冲工具，而不是当通货膨胀是供应来源时。 一边，正如他正确指出的那样，这就是现在正在发生的事情。 在最近一篇关于同一主题的文章中，他回应了批评其他风险资产在货币扩张期间也上涨的批评，写道比特币的涨幅超过其他资产，只有比特币应该被视为对冲工具，因为它“只是货币”，而其他资产不是。

但是，只要资产价格与商品和服务的价格呈正相关，资产价格上涨多少对冲就没有关系； 投机。 当然，他的观点是股票等资产具有特殊风险，例如管理决策不善和债务负担，这使得它们与比特币明显不同，但其他因素比特币对货币体系的影响，例如“过时的风险”和“其他现实世界的挑战” ，”直接引用他的话，适用于比特币，就像适用于苹果股票一样。

还有许多其他图表显示比特币与科技股的密切相关性，尤其是更广泛的股票市场。 事实上，其价格走势背后的最终驱动力是全球流动性的变化，尤其是在美国，因为这决定了投资者愿意退出风险曲线的程度。 在危机时期，比如现在，当美元等避险资产强势反弹时，比特币并没有起到类似的作用。

因此，似乎没有任何分析理由表明比特币在流动性浪潮中的交易方式应不同于风险资产，而且仅从投资角度来看，它应该被视为任何不同的东西。 当然，这种关系未来可能会发生变化，但这要由市场来决定。

2.我们如何定义通货膨胀，它是一种货币现象吗？

Bitcoiner 论点的关键在于，货币供应量的增加会导致货币贬值，即由于价格上涨，您可以购买更少的商品和服务。 然而，这甚至都不是一个论点，因为通货膨胀的定义似乎在不断变化。 对某些人来说，这只是商品和服务价格 (CPI) 的上涨——这似乎是一个直观的概念，因为这是您作为消费者最容易接触和关心的事情。 另一个定义是，通货膨胀是货币供应量的增加——有些人称之为真正的通货膨胀——不管对商品和服务价格的影响如何，即使这最终会导致价格上涨。 米尔顿·弗里德曼 (Milton Friedman) 对此进行了总结，在我看来，他现在已成为模因，他引用道：

“从某种意义上说，通货膨胀在任何时候都是一种货币现象，只有货币数量增长快于产出增长才会产生。”

好的，让我们试着理解这一点。 由于供应链问题等非货币原因导致的价格上涨不是通货膨胀。 由于货币供应量的扩张而导致的价格上涨就是通货膨胀。 这支持了 Steve Lubka 的观点，至少我是这么理解的，比特币是对冲真实通胀的对冲工具，而不是当前一轮供应链造成的高价格。 （注意：我特别使用他的作品是因为它表达得很好，但该领域的许多其他人也提出了类似的主张）。

由于没有人争论供应链和其他物理限制对价格的影响，让我们关注第二个陈述。 但是，为什么货币供应量的变化甚至很重要，除非它与价格变化相关，无论这些价格变化何时发生以及它们有多不对称？ 下图显示了不同货币供应量和 CPI 指标的年度百分比变化。

技术说明：M2 比 M4 更窄地衡量货币供应量，因为它不包括高流动性的货币替代品。 然而，由于金融体系的不透明性限制了对广义货币供应量的正确估计，美联储仅提供 M2 数据作为衡量货币供应量的最广义指标。 另外，我在这里使用 Divisia M2 是因为它提供了方法论上更优越的估计（通过对不同类型的数据应用权重，数据非常一致）。 贷款和租赁是衡量银行信贷的一种方式，正如我稍后解释的那样，银行在放贷而不是收回储蓄时创造货币也很重要。

从图中可以看出，货币供应量变化与CPI的相关性较弱。 从 20 世纪 90 年代中期到 2000 年代初期，货币供应量的变化率不断上升，而通货膨胀率则趋于下降。 2000 年代初期情况正好相反，当时通货膨胀率上升但货币供应量下降。 也许在 2008 年之后最为突出，因为那是量化宽松制度的开始，当时中央银行资产负债表以前所未有的速度增长，而发达经济体一直未能达到其通胀目标。

对此的一个潜在反驳是，在这段时期的大部分时间里，房地产和股票都在飙升。 虽然这些资产价格与 M2 之间无疑存在很强的相关性，但我不认为股市升值会导致通胀，因为它不会影响消费者的购买力，因此不需要对冲。 是否存在导致不平等的分配问题？ 绝对。 但就目前而言，我只想叙述性地关注通货膨胀。 至于房价，很难将其算作通货膨胀，因为房地产是主要的投资工具（这本身就是一个深刻的结构性问题）。

因此，从经验上看，并没有明显的证据表明 M2 的增加必然导致 CPI 的增加（这里值得提醒的是，我主要关注发达经济体，全球南方的通胀主题将在后面讨论）。 如果有什么不同的话，那就是尽管日本央行在过去几十年扩大了资产负债表，但日本不会陷入远低于其通胀目标的低通胀经济。 当前一轮通胀是由于能源价格和供应链中断，这就是为什么欧洲国家——例如，高度依赖俄罗斯天然气和考虑不周的能源政策——面临比其他发达国家更高的通胀。

旁注：当 Jeff Snider 在 What Bitcoin Did 播客上提出类似案例（关于 M2 和通货膨胀）时，Peter McCormack 的反应很有趣。 彼得评论说这是有道理的，但感觉与流行的叙述背道而驰。

尽管我们认为货币主义理论是正确的，但让我们进入一些细节。 关键等式是 MV = PQ。

M：货币供应量。

V：货币流通速度。

P：价格。

问：商品和服务的数量。

这些基于 M2 的图表和分析忽略了货币流通速度的变化。 以2020年为例。 由于政府的财政和货币反应，M2 货币供应激增，导致许多人预测恶性通货膨胀即将来临。 但是，虽然 M2 在 2020 年增长了约 25%，但货币流通速度下降了约 18%。 因此，即使在表面上，货币主义理论的动态也比简单地建立货币供应增加和通货膨胀之间的因果关系复杂得多。

至于韦伯斯特词典在 20 世纪初将通货膨胀定义为货币供应量增加，我想说金本位制下货币供应量的变化与今天大不相同（接下来讨论）。 此外，弗里德曼的主张是比特币论点的核心部分，本质上是不言自明的。 是的，根据定义，如果不是因为物理限制，更高的价格意味着更多的钱追逐同样的商品。 但这本身并不能转化为货币供应量增加必然导致价格上涨的事实，因为额外的流动性可以释放闲置产能、提高生产率、扩大通缩技术的使用等。这是一个核心（触发因素）此处警告）MMT 的参数，

总而言之，就所有意图和目的而言，很难理解通货膨胀与上涨的 CPI 有何不同。 如果货币扩张导致通货膨胀的说法不成立，那么比特币作为这种扩张的“对冲”手段有什么好处呢？ 什么是套期保值？

我承认如何衡量CPI存在很多问题，但不可否认的是，从需求端到供给端，价格的变化是多方面的。 鲍威尔、耶伦、格林斯潘和其他中央银行家也（终于）注意到了这个事实，各种异端经济学家已经争论了几十年。 通货膨胀是一个非常复杂的概念，不能简单地简化为货币扩张。 因此，如果比特币在 CPI 飙升时无法保持其价值，那么比特币是否可以对冲通胀，而这种对冲货币扩张的概念只是一个诡计。

在加密行业，要想抓住下一波牛市机会，就必须要有一个优质的圈子，让大家保暖，保住洞察力。 如果你一个人，茫然地环顾四周，发现没有人，在这个行业坚持下来其实是非常困难的。