高通胀下巴菲特最好的投资是自己，比特币一文不值，频繁交易吞噬收益｜夏春专栏

夏淳 | 利方人人谈专栏作家、银科控股首席经济学家、金融研究院院长

相信很多人都在看巴菲特股东大会，迎来5月1日劳动节。虽然股东大会是资本界的重大节日，但唯有劳资合作才能带来经济繁荣。 值得尊重，祝大家五一快乐，希望疫情早日结束，“无疫”更幸福！

今年，股东大会回归线下，5万人的体育馆迎来“报复性满仓”，气氛异常热闹。

今年约有200名中国人前往现场，可能不到往年人数的十分之一。 继2017年在北京腾讯工作室熬夜看完网络直播并及时点评，以及2019年在奥马哈股东大会上听了6小时的问答环节后，我想说的是大家有一个小秘密，那就是在股东大会之后阅读媒体组织的文字记录会有更好的学习效果。

因为巴菲特和芒格这两位老先生说话速度不快，而且还有口音，现场的音响效果也不理想。 如果戴着耳机听同声传译，断断续续的翻译，效果其实不太好。

在今年的股东大会上，巴菲特的重要投资智慧与往年并无太大区别。 比如在如何应对未来的高通胀上，他首先强调频繁交易比特币会怎么样，没有人能够预知未来，最好的投资方式就是先投资自己。 然后寻找价格合理并能带来生产效益的资产。 研究发现，巴菲特投资的资产普遍具有质量高、价格合理、风险低的特点。

虽然巴菲特没有直接回答在高通胀下应该购买什么样的资产，但从他最近对保险公司和能源公司的投资可以看出，他仍然坚持过去对这些传统能源、消费和金融资产的偏好。 长期跑赢大盘指数。 此外，虽然苹果被视为科技股，但实际上苹果已经可以归类为消费类、高现金流价值股。 这符合巴菲特的投资逻辑。

非常有趣的是，投资者今年问了很多关于加密货币的问题，但一如既往，巴菲特和芒格仍然没有改变对加密货币的看法，仍然相信它们最终会被证明一文不值。 巴菲特的核心逻辑是加密货币无法产生有效回报，这与他不投资黄金的原因相同。

虽然他们的观点未必正确，但我们也建议大家在投资上不要只关注短期高收益资产。 加密货币非常不稳定频繁交易比特币会怎么样，并且 24/7 全天候交易，风险很高。 相比之下，伯克希尔的股票要安全和稳定得多。

股东大会上，有投资者在提问时称赞巴菲特和芒格过去的投资非常成功，长期来看他们双双触及低谷。

对于这样的赞誉，巴菲特非常谦虚，指出他们其实并不知道低点是什么时候，如果知道的话，他们也不会在2008年10月入市，而是等几个月到2009年3月再入市。行情处于月度行情的最低点。 同样，在2020年3月的市场最低点，巴菲特也没有买入任何东西，而是等到市场上涨了一段时间后才进场。

可见，投资收益最终来自于优质、价格合理、风险低的资产。 即使通货膨胀没有那么高或来得晚，伯克希尔的股价仍会稳步增长。

和往年一样，巴菲特再次批评过于频繁的交易，这叫投资，其实是一种投机行为。 他认为，近两年此类低手续费交易平台的出现，给市场带来了虚假的繁荣，市场经历了大起大落。 最终受害的还是投资者自己。 的确，从2020年3月至今，三大市场指数表面上上涨了80%，但实际上，散户青睐的个股，从2021年3月的高点基本下跌了60%-80%。散户一开始赚到的利润，基本消失得无影无踪。

我在前瞻视频中告诉过你，如果1965年初投资伯克希尔100元，到2021年底投资价值364万美元。但巴菲特明确指出，没有华尔街交易员愿意这样做，因为他们主要靠交易佣金来盈利。 如果他们不交易，他们就会饿死。 不受这些规则限制的个人投资者，可以长期持有资产，获利，但谁都想赚快钱，到头来根本赚不到钱。

虽然有中国学生提问，但今年关于中国的问题比往年少了。 前段时间，芒格在买入阿里巴巴股票时遭遇了亏损，因此他也坦言在中国投资并不容易。 一个98岁的老人还能不断修正自己的观点，真是令人敬佩。

每个人赚到的钱最终都来自于认知能力，而不是纯粹的运气。 中国有一句名言，“靠运气赚的钱，往往靠实力输”。 说到底，还是认知能力的局限。

最后我想说的是，91岁的巴菲特和98岁的芒格，依然非常健康，思维敏捷。 每天读书学习，是他们长寿的法宝。

我们要学习巴菲特和芒格“边学边学”的精神。 长期坚持做正确的事，时间会证明好公司的价值！ 我们想和这样的公司做朋友！

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